国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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