5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出于(yú)自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端(duān)定价压力较大(dà)且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银(yín)行贷(dài)款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储(chǔ)的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制(zhì)对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过(guò)自律(lǜ)机制协调(diào)调(diào)降负债成本(běn)，有利于(yú)提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大(dà)规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更(gèng)多是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度(dù)。就今年(nián)的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户(hù)在(zài)商业(yè)银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质较好的(de)发(fā)债主体，其(qí)信用债收(shōu)益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定的，而央(yāng)行的(de)政策利率、基准利率在(zài)一方面要合(hé)适顺应市场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的(de)资(zī)金(jīn)投放(fàng)支持，有效(xiào)降低(dī)了实体(tǐ)综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套(tào)政策继续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资产端的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是(shì)否进一步下(xià)调要看银行(xíng)自(zì)身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前(qián)公布(bù)的(de)金(jīn)融数据(jù)看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价(jià)下(xià)调(diào)，4月社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业(yè)银行和(hé)股份制(zhì)商业(yè)银行的定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活(huó)市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调(diào)整降低了(le)银行(xíng)负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行使1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存(cún)款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低(dī)全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能(néng)进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易(yì)下(xià)也(yě)可(kě)能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市(shì)场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经(jīng)理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的(de)产品。

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