作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随(suí)着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pc一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么t至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用(yòng)燃料价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需(xū)求表现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活(huó)资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业(yè)价格(gé)环(huán)比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行(xíng)业价格结束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继(jì)持(chí)续释放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090029083.png">

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们(men)认(rèn)为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比走势(shì)均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去(qù)年二、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半年(nián)生猪需求的(de)回(huí)升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平(píng)、整(zhěng)体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

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