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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降(ji把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁àng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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