本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zh特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ī)了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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