本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，充电宝100wh等于多少毫安在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似(充电宝100wh等于多少毫安shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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