来源(yuán)：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。今年以来(lái)，经济增(zēng)长好于预(yù)期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发展要(yào)求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依靠(kào)自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务(wù)。整体看，二季度(dù)经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四季度时的预(yù)期(qī)。但随后会议(yì)也提到“经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也(yě)使(shǐ)得经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是(shì)当前经(jīng)济(jì)持续回(huí)升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展要求，会议强调经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过(guò)强刺(cì)激的(de)方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激(jī)发经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激(jī)发(fā)市场(chǎng)化(huà)的力(lì)量去(qù)推动经济修复(fù)，通过改革开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激发(fā)活力为主要(yào)手(shǒu)段(duàn)，让(ràng)经(jīng)济(jì)自发的内生(shēng)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极(jí)的(de)财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求(qiú)，本次(cì)会议(yì)强调(diào)“形(xíng)成(chéng)扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未(wèi)来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多(duō)渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促进文(wén)化(huà)旅游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)强调，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外商投资放(fàng)在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本(běn)盘。要(yào)支持有条件的自贸试验(yàn)区和(hé)自由(yóu)贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智(zhì)能发展，营造创新生(shēng)态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到(dào)一定程度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会wài)，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也(yě)需要化解。所以今年和(hé)去年最大(dà)的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会