近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xín方差分析英文缩写，方差分析英文翻译g)。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产量依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。<方差分析英文缩写，方差分析英文翻译/p>

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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