一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投(tóu)资者不(bù)仅在新发基金中占(zhàn)据(jù)主(zhǔ)流(liú)，存量(liàng)产(chǎn)品也超过了机(jī)构投资者占比(bǐ)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，在基(jī)金(jīn)行业(yè)ETF投教工(gōng)作成效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交(jiāo)易工具(jù)优势被投资(zī)者逐渐(jiàn)认知，以(yǐ)及投(tóu)资热点(diǎn)轮动加快、主题和行业(yè)ETF跟(gēn)踪(zōng)效率较高等背景下，国内资本市场正在经历股民(mín)转基(jī)民，由“投(tóu)个股”到(dào)“投(tóu)ETF”的转变(biàn)。长期来看，个人在股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投(tóu)资者(zhě)分散风险，提高市场交易活跃度(dù)，长远可(kě)提高(gāo)A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上市前(qián)一周披露的(de)个人投(tóu)资者平均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为(wèi)新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据看，2022年个人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然(rán)在(zài)股票(piào)ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超过了(le)机构资金。

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　　针对个人投资者占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益(yì)类ETF的规模(mó)主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一般(bān)都(dōu)是机(jī)构投资者(zhě)做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后(hòu)春笋般出现，叠加全行业(yè)指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为(wèi)交易(yì)工(gōng)具(jù)的优势，越来越被普通个人(rén)投资者认知，从而(ér)使个人(rén)股票(piào)占(zhàn)比的大幅提升。

　　具(jù)体到今年(nián)新(xīn)发ETF个(gè)人占比较高的现象，国泰基(jī)金也分析，今年以(yǐ)来A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新(xīn)发产品募资环(huán)境比较好，也越(yuè)来越受到(dào)个人(rén)投资者的(de)青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投资者(zhě)大部分由股民转化而来(lái)，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率更(gèng)高，相对于个(gè)股来(lái)说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也补充道(dào)，个人投(tóu)资者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于(yú)交易(yì)新上市的(de)ETF，而机构投资者(zhě)对于时(shí)间成(chéng)本的把控较严格(gé)，在看(kàn)准投资机会后，更倾(qīng)向于去(qù)申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人增持(chí)宽基(jī)ETF，机(jī)构(gòu)增持行业或(huò)主题(tí)ETF

　　从(cóng)近五年数据(jù)看，个(gè)人在(zài)股票(piào)ETF占比也呈现明显(xiǎn)的震荡攀(pān)升(shēng)势(shì)头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产(chǎn)品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机(jī)构投资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又(yòu)回落(luò)近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构(gòu)占(zhàn)比(bǐ)。

　　分(fēn)结(jié)构来看，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但(dàn)由(yóu)于国内ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产品中占(zhàn)比下降(jiàng)，但绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一(yī)数据更代表了机构(gòu)投资者(zhě)对行业或主题(tí)ETF的(de)认(rèn)可度也(yě)在不(bù)断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥(huī)作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研(yán)的(de)过程中，我们(men)发(fā)现大(dà)部分投资者都会(huì)将(jiāng)较为低(dī)风(fēng)险的宽(kuān)基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资(zī)产(chǎn)组合配置中(zhōng)的一(yī)个重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也(yě)补(bǔ)充道，由于(yú)近年来行业(yè)轮动加(jiā)快，而宽基(jī)ETF可以帮(bāng)助投(tóu)资者把握比较均衡的(de)投(tóu)资机(jī)会，受到资金关注。早(zǎo)在2018年(nián)和2022年，市场震(zhèn)荡下行，投资(zī)者的(de)风险偏好有所(suǒ)降低(dī)，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而(ér)在市场上行时，行业(yè)和主(zhǔ)题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机(jī)会(huì)又(yòu)多(duō)上涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)又大，风险偏好(hǎo)也随(suí)之上升，所(suǒ)以行业和主(zhǔ)题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研(yán)究(jiū)也表示，近五(wǔ)年市场成交(jiāo)热情的提升带来了A股市场(chǎng)的大幅发展，个人投资者(zhě)入市规(guī)模激(jī)增，而在经历了多(duō)种行情风格的(de)锤(chuí)炼(liàn)后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之(zhī)后，投资者们对于(yú)跑赢基准的难度有了更(gèng)清晰的认知，而ETF能够(gòu)有效的跟(gēn)上基(jī)准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领(lǐng)域(yù)带来了大量的学习(xí)成本(běn)，而(ér)ETF的投资门槛较(jiào)低(dī)，运作(zuò)透明度较高，因而逐步获得个(gè)人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分(fēn)析，一(yī)是随着A股市场愈(yù)发成(chéng)熟、有效性提升(shēng)，个人(rén)投资者(zhě)对于β收益的认知(zhī)将越来越深入(rù)，近几年可以看到更多投资者会基于大势选择宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线较为清晰，如消(xiāo)费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因(yīn)此行业主题基(jī)金(jīn)ETF更(gèng)容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳(wěn)定性

　　随(suí)着个(gè)人占比(bǐ)的抬升，股(gǔ)票ETF市(shì)场的交投活(huó)跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年股(gǔ)票ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交额12.67万(wàn)亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士表示(shì)，长期来看，股票ETF市(shì)场(chǎng)个人占(zhàn)比超过机(jī)构，有利于(yú)股(gǔ)民(mín)转为基民，为投资者(zhě)分散风险，提升交易(yì)活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场的(de)稳定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个人投资(zī)者大(dà)都由股民转化而(ér)来，个人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比个股可以更好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的参与感，于(yú)是更多选择(zé)通过(guò)ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风险更(gèng)分(fēn)散(sàn)波动也更(gèng)小，因此个(gè)人投资者选择(zé)ETF而非(fēi)股票(piào)，长远来看可提高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可能(néng)交易(yì)频率更(gèng)高，也更容(róng)易(yì)受(shòu)到市(shì)场(chǎng)消(xiāo)息的(de)影响，这对于我们基金管理人的持续运营和(hé)投(tóu)资者陪伴都提出了更高(gāo)的(de)要求(qiú)。”国泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比可能(néng)会带来更活跃的交易(yì)，并(bìng)带来更有吸引力(lì)的(de)市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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