金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子)炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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