金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造成(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内chéng)的(de)扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预(yù)计银行协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存(cún)款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报(bào)道(dào)，5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息(xī)。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出(chū)，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们(men)认为，这(zhè)并不足以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融(róng)资(zī)产流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息(xī)资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积(jī)仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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