自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎ锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻o)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻