射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万(伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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