北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美(měi酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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