5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块凶猛的意思是什么 凶猛的近义词有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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