北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了(le)严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)拿大的铁(tiě)路。

　　他三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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