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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎ劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思ng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有限劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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