当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内州监管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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