财联社记者近期从行业内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂(guà)的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放(fàng)不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相关负责人(rén)对(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社(shè)记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确(què)多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数据(jù)发布会(huì)上公(gōng)布的数据显示，3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的(de)收益率(lǜ)却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分(fēn)析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的(de)理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要(yào)比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门(mén)当(dāng)前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的收益率未来会(huì)下来(lái)，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去(qù)年利(lì)率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持续(xù)下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示(shì)，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研报(bào)认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价(jià)值）合(hé)计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进一步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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