大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发(fā)动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(mí当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛ng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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