在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

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　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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