财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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