近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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