四大(dà)国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)正(zhèng)迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下(xià)周一）起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年(nián)以来(lái)银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次分别(bié)是(shì)：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银(yín)行(xíng)（含(hán)农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而动(dòng)全身(shēn)，与经(jīng)济、就业、投资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经(jīng)济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符(fú)合(hé)推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景；二是对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三(sān)是促进投资、消费(fèi)，本(běn)次(cì)降息也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业(yè)务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取需求的客(kè)户，面向范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏观(guān)团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大(dà)行的单位通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　中国人(ré黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月n)民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的(de)数据看，我国(guó)实(shí)际利率总体保(bǎo)持在(zài)略低于(yú)潜在经济增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如(rú)何理解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观点(diǎn)都(dōu)提及的是(shì)，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的(de)过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机制，随(suí)后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的(de)是，此前4月部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛认(rèn)为，这均是在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力(lì)的(de)必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调(diào)整的闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，“当下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银(yín)行负债成本，推动银(yín)行投(tóu)放(fàng)信贷的积极(jí)性。”民生证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研(yán)究(jiū)员还关注(zhù)到的(de)是国内存款市场的供需(xū)变(biàn)化——近年来国(guó)内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致(zhì)居(jū)民储蓄存(cún)款上升(shēng)较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带(dài)来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局(jú)会议强调(diào)，要有效(xiào)防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一(yī)大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通知主要释放了(le)两大(dà)信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降协定存(cún)款和通(tōng)知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银(yín)行负债成本。当(dāng)前银行净利(lì)差(chà)空(kōng)间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改(gǎi)善银行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本下降，也(yě)为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本(běn)进一步(bù)打开空间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降，既(jì)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本(běn)压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样(yàng)提(tí)到，新规对于规范协(xié)定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该(gāi)团队预(yù)计，协定存(cún)款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新(xīn)规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存(cún黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)款利率下调有助于压(yā)低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券；同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家陈雳则(zé)表示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的(de)大背(bèi)景下，进一步释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重(zhòng)要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无(wú)疑有(yǒu)一定的引(yǐn)导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本(běn)是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看法是(shì)，货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修(xiū)复内生(shēng)动(dòng)力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团(tuán)队的(de)观点也不(bù)谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力(lì)主动跟进黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大(dà)型银行金融市(shì)场研(yán)究员(yuán)认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货(huò)币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出(chū)，要求货币政策支持精准有力(lì)。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下(xià)，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实(shí)体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观点担心，降息(xī)一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)刺激(jī)消费以及缓和银行经营(yíng)压力(lì)，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业(yè)手里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于(yú)定活期存(cún)款之(zhī)间，利(lì)率高于活期存(cún)款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银行(xíng)，即可按(àn)实际(jì)存期及(jí)支取(qǔ)日相应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业(yè)均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单位(wèi)在银行开立一(yī)个具(jù)有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款账户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协定存款账户中超过(guò)该(gāi)额度的部(bù)分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办(bàn)理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知存(cún)款既有对公业务(wù)，也(yě)有(yǒu)个人(rén)业务，但都有一定的存(cún)款门(mén)槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存款基本上以对公活期存款为(wèi)主，对(duì)一(yī)般(bān)老百姓的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)大(dà)。对于企(qǐ)业(yè)来说，会(huì)有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下调(diào)，也有(yǒu)助(zhù)于(yú)刺激(jī)企业投资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，存款利率调降是(shì)否会刺激超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需要总量(liàng)政策(cè)继(jì)续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循(xún)环，带(dài)动收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业(yè)、居(jū)民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济(jì)复苏。“只有经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投资、消费，再形(xíng)成增厚企(qǐ)业(yè)、居(jū)民收(shōu)入的良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月