核心观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不确(què)定性下，高股息策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味(wèi)着(zhe)公司估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较(jiào)低(dī)，长期持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高股息(xī)策略(lüè)有望取(qǔ)得(dé)相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要(yào)取得较(jiào)好的收益(yì)就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也(yě)就是股息端需要有一贯(guàn)较高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份行(xíng)和(hé)城(chéng)商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营(yíng)业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度来看，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优(yōu)水平，上(shàng)市(shì)银行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖(gài)率维持在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块的配置安全边(biān)际和(hé)性(xìng)价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其比较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？关性，中(zhōng)特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加(jiā)资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？