“中(zhōng)特估”成(chéng)为今年(nián)以来资本市场的热门，基金公司也积极布(bù)局相关(guān)产品。

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)从(cóng)Wind数(shù)据发(fā)现，今年(nián)以(yǐ)来全市场已有18家(jiā)基金公(gōng)司陆(lù)续申报了(le)21只(zhǐ)央国(guó)企主题基金，易方达、汇添富、南方、博时、招商(shāng)等(děng)各大公募巨头都有参与，其中嘉实、华安、银华基(jī)金等多家(jiā)机构，还各申报了主、被动(dòng)两只产品，积极(jí)填补(bǔ)这一(yī)产品条线。

　　除了中证国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF之外，此前，易(yì)方达、南方、银(yín)华还同时上报了跟踪“中证国(guó)新央企(qǐ)科技引领指数”的ETF，工银瑞信、博时、嘉实则上报了中证国新(xīn)央企现代(dài)能(néng)源ETF，据(jù)了解，上述中证国新央企ETF也有望(wàng)尽快获批，会陆续进入发行。

　　伴随着这些主题产品的发行，意味着(zhe)，个人和机构投资者拥有配(pèi)置(zhì)央企特色指数(shù)、分享改(gǎi)革红利的便捷工具。

　　据业内人士(shì)表(biǎo)示，早在(zài)去(qù)年11月，证监(jiān)会主席(xí)易会(huì)满(mǎn)提出(chū)“探(tàn)索(suǒ)建立具有中国特色的(de)估值体系，促进市场(chǎng)资源(yuán)配置功能更好发(fā)挥(huī)”。这(zhè)一讲话为(wèi)A股市场未来发展(zhǎn)和改革指明了方向，成(chéng)熟完善的估值体系(xì)对于资本市场的价值发现(xiàn)以及资(zī)源配置(zhì)功能的发挥有(yǒu)重要作用(yòng)，也是资本(běn)市场支持实体(tǐ)经济发展的重要基础(chǔ)。因此，看(kàn)准“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”背(bèi)景之下，央国(guó)企(qǐ)估(gū)值重塑的机遇，行(xíng)业对(duì)这一领域(yù)的产(chǎn)品积极(jí)布局。

　　“我们(men)目前储备了(le)不少央(yāng)国企主题基金，就(jiù)是看准这类企业的投资价值。”据一位基金公司人士表(biǎo)示，建立具有中国特色的估(gū)值体系(xì)，有助于提升(shēng)市场对国有上市企业(yè)的关注度，对企业估(gū)值(zhí)层(céng)面的各(gè)类因素做进一步的研究和探(tàn)讨，强化相(xiāng)关领(lǐng)域在新(xīn)环(huán)境下的(de)资产(chǎn)价格预期。

　　此外，广发基金罗国庆表示，从长(zhǎng)期来看，央(yāng)国企板块的投资(zī)逻辑是比较完备(bèi)的(de)：一是央企是实(shí)现国家战略发展的“排(pái)头兵(bīng)”，不断受到政策的支持与(yǔ)引导；二(èr)是央企(qǐ)作为资本市场“压舱石”“基(jī)本盘(pán)”具有重要作用；三(sān)是(shì)央企引领(lǐng)科技创新，研(yán)发(fā)占比逐(zhú)年提升；四是央企仍是(shì)A股估值洼地。未(wèi)来在不断完善中国特色现(xiàn)代资本(běn)市(shì)场下(xià)，预计(jì)国(guó)资央企有(yǒu)望迎来估值(zhí)修复(fù)。

　　汇添(tiān)富基金经理晏阳也(yě)表示，当前稳健的经营业(yè)绩为(wèi)央国企的估(gū)值重塑提供了市(shì)场认可的基础。从盈利能力方面来看，近年来央国(guó)企ROE出(chū)现(xiàn)明显企稳回升(shēng)，目前(qián)已超(chāo)过其他类(lèi)型企业，高(gāo)于A股(gǔ)平均水平，体现出央(yāng)国(guó)企较强的(de)“价值(zhí)创造”能力。从成(chéng)长性来看，2022年三季度国资委旗下(xià)上市央企(qǐ)营业总收入同比(bǐ)增长8.53％，同期(qī)全部A股为2.52％；归母净(jìng)利润(rùn)同比增长12.53％，而(ér)同期全部A股仅为8.01％，体(tǐ)现出(chū)央国(guó)企的发(fā)展(zhǎn)韧劲。展望(wàng)未来(lái)，央国企上市公司质量的(de)提(tí)升或将成(chéng)为央国企(qǐ)估值重(zhòng)塑(sù)的(de)核心动力。

　　招商(shāng)基(jī)金量化投资(zī)部基金经理刘(liú)重杰也表示，从公司经营的角(jiǎo)度看，上市央、国企的盈利(lì)能力相(xiāng)比A股(gǔ)市场整体而言更(gèng)加稳健，ROE、分红率、股息率过往长(zhǎng)期领先(xiān)，具备较高的长期投资(zī)价值，或更符(fú)合(hé)机(jī)构投资者(zhě)、个(gè)人养老金等配置性的需求(qiú)。在中(zhōng)国特色估(gū)值体系的推(tuī)进过程中，央企股(gǔ)东回报指数具备较好(hǎo)的长期配置价值。

　　关于(yú)央企回(huí)报ETF的10问10答

　　1、问：目前这3只ETF所(suǒ)跟踪的央企(qǐ)股东回报指数是什么？

　　答：中证国新央企股东回报(bào)指(zhǐ)数，指数由国新投资有限公(gōng)司定(dìng)制，主要选(xuǎn)取国务院国(guó)资委(wěi)下属(shǔ)现 金(jīn)分(fēn)红或(huò)回购总(zǒng)额(é)占(zhàn)总市(shì)值比率较高的50只上市公司证(zhèng)券(quàn)作为指数样(yàng)本， 以反映央(yāng)企(qǐ)股东回报主题上(shàng)市公司证券的(de)整体表现。

　　指数行业覆盖钢铁、建筑装饰、公用事业(yè)、石(shí)油石化、煤炭、建筑材料、房地产、机械设备等(děng)，前十大(dà)成份股权重合计约33％，均(jūn)为央企板块(kuài)蓝筹(chóu)股。

　　央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)指数前(qián)十大成份(fèn)股(gǔ)：

　　数据(jù)来源： Wind、中证(zhèng)指数公司， 截至(zhì)2023年3月31日。

　　2、问：中证国新央企股东回报(bào)指数有哪(nǎ)些特色(sè)？

　　答(dá)：高分红：央企股东回报(bào)指(zhǐ)数(shù)聚焦高分红(hóng)与高(gāo)回购(gòu)央企，指(zhǐ)数近12个月股息(xī)率为4.86％，远高于主流(liú)指数的分红水平。

　　低估值：央企股东回报指数当前市盈率约为9倍，相对于主(zhǔ)流指数(shù)表现出更低的估值(zhí)水平，央(yāng)企估(gū)值(zhí)重塑潜力大。

　　高ROE：央企股东回报(bào)指数近五年ROE水平均稳定保(bǎo)持在8％以(yǐ)上，体现出(chū)较(jiào)好的盈利水平(píng)和盈利稳定性。

　　3、问：目前这3只(zhǐ)央企回报ETF发行(xíng)时(shí)间(jiān)是？

　　答：产品募集日基本是5月15日至5月19日。投资者可选(xuǎn)择网上现金(jīn)认(rèn)购、网下现金(jīn)认购和(hé)网(wǎng)下股票认购3种(zhǒng)方式

　　4、问：目前这(zhè)3只央(yāng)企回报ETF发(fā)行有限额么？

　　答：目前3只产品募集规模(mó)上限为20亿元，如果(guǒ)募集规模超过20亿元(yuán)，将(jiāng)采(cǎi)取比例配售(shòu)的措施。

　　5、问：目前这3只央(yāng)企回报ETF的费用(yòng)如(rú)何？

　　答：一般ETF产品涉及认购(gòu)费、管(guǎn)理费、托管费等(děng)。

　　目前3只产品认购费用来看，在认购(gòu)金额低于50万，认购费均为(wèi)0.8％，在50万和100万(wàn)之间(jiān)，广发旗下产品为0.4％，其他两只(zhǐ)为(wèi)0.5％，而高于100万(wàn)，均(jūn)为1000元。

　　管理费上，3只产(chǎn)品均为0.5％，而托管费上，广(guǎng)发旗下产品(pǐn)为0.05％，招商和汇添富为0.1％。

　　6、这3只ETF上(shàng)市安排，以及后续做市商如何安排(pái)？

　　答：这3只(zhǐ)ETF将(jiāng)在上(shàng)交所上市。多家(jiā)公司(sī)后(hòu)续将安排做市(shì)商，保障充分(fēn)的(de)流动性(xìng)支持。

　　7、这(zhè)3只ETF基金(jīn)的(de)基金经理人(rén)选？

　　答：从目前看(kàn)，这三(sān)家基金公司(sī)都由(yóu)“实力派”来担纲基金(jīn)经理(lǐ)。其(qí)中(zhōng)广发央企回(huí)报ETF拟任基(jī)金经(jīng)理罗(luó)国庆为(wèi)广发基金(jīn)指数投资部副总经理，而(ér)汇添富(fù)央企(qǐ)回报(bào)ETF采取了双基(jī)金经理来(lái)管理。

　　8、问：央企股东(dōng)回(huí)报(bào)指(zhǐ)数历史表现(xiàn)怎么样(yàng)？

　　答(dá)：WIND资讯数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)3月31日，央企(qǐ)股(gǔ)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码东回报指数过去三年(nián)累(lèi)计涨幅41.42％，过(guò)去三(sān)年历史年(nián)化回(huí)报(bào)12.60％，超越同期沪深(shēn)300和上证红利指数(shù)的表现。

　　9、问(wèn)：如何看待央企(qǐ)指数的投资(zī)价值(zhí)？

　　第一、央企特(tè)色突出：1、市值优势明显，具备(bèi)较高的长期投资价(jià)值；2、央企经(jīng)营较稳健，整体平(píng)均(jūn)盈利高于A股；3、肩(jiān)负社会责任，是国家战(zhàn)略(lüè)发展主力军。

　　第二、“中特估(gū)”背景：估(gū)值较低，重塑中国特(tè)色估值体系背景(jǐng)下估(gū)值提升空间(jiān)较大。

　　第三、红利因子叠(dié)加：1、红利属性更明显，追求分享高质量发展成果2、具备一(yī)定抗通胀能力和抗风(fēng)险的(de)配置(zhì)效益。

　　10、问：目前(qián)央企(qǐ)概念已经(jīng)涨过一(yī)轮(lún)了，板块持续性如何？

　　答：一、央(yāng)企(qǐ)当前估值仍处(chù)于(yú)较低分位水平。截至2023年4月底(dǐ)，中证央企指数市盈率(lǜ)TTM为10.59，低于全(quán)市(shì)场中证(zhèng)全(quán)指的17.07。自(zì)2014年(nián)底至今，中证(zhèng)央(yāng)企(qǐ)指数估值水平（市盈(yíng)率TTM）处于其(qí)38％分位水平(píng)。无(wú)论横向对比还是(shì)纵向比较，央企整体估值水平与其经济地(dì)位(wèi)并不匹配，亟待改善，在政策支持下有望迎来(lái)重塑。

　　二(èr)、央企重估或是(shì)贯穿(chuān)全年的主(zhǔ)线。从券商机构的(de)对外观(guān)点来看(kàn)，多家券商明确表示(shì)今(jīn)年的投资主线之(zhī)一(yī)就是央国(guó)企(qǐ)价值(zhí)重估(gū)。部分券商的观点(diǎn)如下：

　　国信证券：继(jì)续(xù)把握(wò)国企价值重(zhòng)估这一投资主线；

　　银河证券：不(bù)受黑(hēi)天鹅干扰，坚(jiān)持(chí)数字经(jīng)济+国企改(gǎi)革主线；

　　平安证券：数字经(jīng)济+国企改革的投资主线更为清(qīng)晰(xī)；

　　光(guāng)大证券：在新(xīn)一轮国企改革和中国特(tè)色估值体(tǐ)系推动下，当前国企价(jià)值重估行情有望(wàng)持续并形成主线行情(qíng)。

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