财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)特估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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