5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副(fù)总监兼(jiān)鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不(bù)断下行(xíng)。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存(cún)款自(zì)律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机(jī)制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的(de)改(gǎi)变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的(de)调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的激(jī)励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市(shì)银行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力(lì)持续主动(dòng)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济(jì)资(zī)金供需决(jué)定的，而(ér)央(yāng)行的(de)政策利率、基准利率在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业(yè)政策等配套政策(cè)继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银行(xíng)自(zì)身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价情况作(zuò)为(wèi)合格审(shěn)慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期(qī)国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国(guó)内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差(c日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗hà)压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放了以下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小银行的(de)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行(xíng)及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了(le)银行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本(běn)率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的(de)票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(nián)四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一(yī)定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来(lái)说，在这(zhè)样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏(sū)”预期进(jìn)一(yī)步强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人(rén)来做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风(fēng)控能(néng)力的(de)人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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