银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情(qíng)人士(shì)说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去(qù)，也(yě)不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易(y云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖ì)日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减(jiǎn)产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息(xī)路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的(de)大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出(chū)现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外(wài)，美国(guó)地区银(yín)行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的(de)事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应(yīng)对(duì)危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名(míng)机构的(de)基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利息(xī)支(zhī)出占可支(zhī)配收入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的(de)环(huán)境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一(yī)个(gè)相对(duì)健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍(réng)然(rán)在(zài)继续扩张，这显示着美国(guó)居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这(zhè)边(biān)的复(fù)苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难(nán)以出现大幅度的(de)流(liú)畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空(kōng)背景和(hé)一(yī)个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提(tí)前流出规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季(jì)报(bào)再(zài)爆(bào)利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下(xià)行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面对高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需求修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部(bù)分品(pǐn)种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲(chōng)高预(yù)期，云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一是(shì)精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过(guò)于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板(bǎn)块还是(shì)持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是(shì)对未(wèi)来(lái)的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他(tā)说。

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