周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重板块回火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大(dà)金融整(zhěng)体估(gū)值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其是(shì)基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势(shì)有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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