如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(d好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来uì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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