A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(b辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话iàn)观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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