尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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