5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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