金融界4月28日消息 为规范开展内地与香港利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作相关业务(wù)，保护(hù)境内外投资者合法权(quán)益，维护利率(lǜ)互换市场秩序(xù)，中国人民银(yín)行制定(dìng)了《内地(dì)与香港利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作管理暂行(xíng)办法》，现予以公布(bù)，自(zì)2023年(nián)4月(yuè)28日(rì)起施行。

　　中(zhōng)国(guó)人民银行有(yǒu)关部门负责人表示，未来中国(guó)人民银行将根据市(shì)场发展(zhǎn)情况，适时增(zēng)加(jiā)投资品种，调整交易(yì)和清算(suàn)额度，优化(huà)交易清(qīng)算安(ān)排，为(wèi)境外投资者(zhě)提供更加便利(lì)高效的风险管理工具(jù)。另外，两地监管当局将结合各方面(miàn)情况，在风险可控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

　　以下为中国(guó)人民银行有关部门(mén)负责人就(jiù)《内(nèi)地与香港(gǎng)利率互换市场(chǎng)互联互通合作管理暂行办法》答记(jì)者问

　　一(yī)、符合(hé)中国人民(mín)银行要求的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)包括哪些？

　　答：符(fú)合(hé)《中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行关于境外央行、国际(jì)金融组织(zhī)、主权财富基金运用人民币(bì)投资银行(xíng)间市场有关(guān)事宜(yí)的(de)通知》（银(yín)发(fā)〔2015〕220号）、《中国人民银(yín)行关于进(jìn)一(yī)步做好(hǎo)境(jìng)外机构投(tóu)资者投资银行间债券市场(chǎng)有关事宜的公告(gào)》（中国(guó)人民银行公告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与香港债券市场互联互通合作管理(lǐ)暂行办法》（中(zhōng)国人民银行令〔2017〕第1号）等文(wén)件要求、完成银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外投资者等(děng)，可根据《内(nèi)地(dì)与(yǔ)香港(gǎng)利率互换市场互联互通(tōng)合作管理暂(zàn)行办法》（以(yǐ)下简称《办(bàn)法》）相关规定参与“北向互换通”。

　　二(èr)、“北(běi)向互(hù)换通”境(jìng)内外投资(zī)者可以(yǐ)签(qiān)署(shǔ)的协议范围是什么(me)？

　　答：根据《办(bàn)法(fǎ)》，境内(nèi)外投(tóu)资者开展“北向互换(huàn)通”交易前可以与交易对手方签署经中(zhōng)国人民银行认可的衍生(shēng)品主协议或其(qí)他(tā)协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央清算衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)执行协(xié)议(yì)（CDEA协议）等衍生品协(xié)议。境内投(tóu)资(zī)者应当将(jiāng)是否(fǒu)签(qiān)署(shǔ)协议、签署协议(yì)类型等事项向中国外(wài)汇交易中心备案。目前，中国银(yín)行间市场交(jiāo)易商协会正在(zài)研究(jiū)制定“互(hù)换通”衍生品(pǐn)协(xié)议(yì)，待其正式发布后也可供境内外投资者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”境(jìng)外投资者的投资范围是什么(me)？

　　答：“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”境外投资者现阶段(duàn)可在银行间市(shì)场(chǎng)开展符合(hé)集中清算要求的人民币利率互换交易。

　　四、《办法(fǎ)》中(zhōng)认(rèn)可的境外电子交易平台(tái)、境内(nèi)电子交易平台包括哪些(xiē)？境外(wài)投资者的(de)对手方(fāng)、交易(yì)模式(shì)有哪些(xiē)要(yào)求？

　　答：目前“北向(xiàng)互换通”下受认可的境外(wài)电子交易平台(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市场(chǎng)需求(qiú)加入其他受认可的电(diàn)子(zi)交易平台，受认可(kě)的境内电子交易平台为(wèi)中国外汇交易(yì)中心。

　　为(wèi)便利境外投资者开(kāi)展人民币利率互换交易(yì)，“北向互换通”参(cān)照“债券(quàn)通(tōng)”相(xiāng)关安排(pái)，由境内投(tóu)资者（即“互换通(tōng)”报价商）与境外(wài)投资者进行交易，“互(hù)换通(tōng)”报价商名单可(kě)在中国(guó)外汇交易中心网站(zhàn)上查询。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”交易在境内(nèi)电(diàn)子交易平台达成，交易一经达成即视(shì)为(wèi)交易已确认。境外投资者可(kě)通(tōng)过中国人民银(yín)行认(rèn)可的(de)境外电子交(jiāo)易(yì)平(píng)台(tái)与(yǔ)境内电子交易平台(tái)的连接，向境内电子交易平台发送(sòng)交易指令，与“互(hù一方水等于多少升，一方水等于多少升水)换(huàn)通”报(bào)价(jià)商达成交(jiāo)易(yì)。

　　五、中国(guó)人民银行认(rèn)可的境内(nèi)清算机(jī)构和香港(gǎng)证监会(huì)认可的境(jìng)外清算机构包括哪些(xiē)机(jī)构？

　　答：目前，中(zhōng)国人民银行(xíng)认(rèn)可(kě)的境内清算(suàn)机构为银行间市场清算所股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)上海(hǎi)清算所），香港(gǎng)证监会认可的境外清算机构为(wèi)香港交易所旗下香港场(chǎng)外结算有限(xiàn)公司（以下简称场外结算(suàn)公司）。

　　六(liù)、境外投资(zī)者开展集中(zhōng)清算的(de)主要流(liú)程(chéng)是？

　　答：境外投资者需要申请获得(dé)场外结算公司清算(suàn)会员资格或作为清算客户委托场外结算(suàn)公司综(zōng)合清算(suàn)会员代(dài)理清(qīng)算，并(bìng)与场(chǎng)外结(jié)算公司综(zōng)合(hé)清算会(huì)员签订(dìng)客户(hù)清算(suàn)协(xié)议。交易达成后，境内外清算机构(gòu)对交(jiāo)易进行风(fēng)控检查，对于符合集中清算(suàn)要求的交易及时纳入集中清(qīng)算。境(jìng)外机构通过场外结(jié)算公司或其(qí)综合清算会员完成保证金及资金(jīn)结算。

　　七、“互换通”下(xià)，境(jìng)内外(wài)清算机(jī)构如(rú)何进行(xíng)衍生品交易的合约替代？

　　答：合(hé)约替(tì)代是指清(qīng)算机构作为中央对手(shǒu)方针对已(yǐ)成交的交易充当买方的卖方(fāng)和卖方的(de)买方的一种(zhǒng)法律(lǜ)安排(pái)，并(bìng)据此与买方和卖方建立两个新合约(yuē)，以清偿买卖双(shuāng)方之(zhī)间的(de)初始(shǐ)债务(wù)。“北向互(hù)换通”业务中，境外(wài)与境内参(cān)与者达成的交易在经过(guò)上海清算(suàn)所与场外结算公(gōng)司的集中清算(suàn)审核后，上(shàng)海清算(suàn)所与场外结(jié)算公司于当日将交易进行合约替代，进入集中清算，生(shēng)成为(wèi)三个独(dú)立的(de)新合约，分别为境外参与者与场(chǎng)外结算公司、场(chǎng)外结(jié)算公司与上海清算所、上海清算所(suǒ)与境(jìng)内参与者之间的合约。境外与境内参与者之(zhī)间将不(bù)再存在合(hé)同关系。对于未(wèi)纳入集中清算的交易，依(yī)照成交双方约定的处(chù)置方式(shì)进行处置。

　　八、“互换通”业务场(chǎng)景下的跨境资(zī)金流(liú)动如何管理(lǐ)？

　　答：在“互换通”业务场景下(xià)，上海清算(suàn)所与场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司之间(jiān)的跨境资金结算主要通过人民币跨境支(zhī)付系统办理(lǐ)。同时，场外(wài)结算公司可在境(jìng)内(nèi)银行开(kāi)立人民币(bì)基(jī)本存款账户和人民币“互换通(tōng)”结算专(zhuān)用存款账(zhàng)户（NRA账户），作为极端情况下(xià)应急结算安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交易结(jié)算资金、因“互(hù)换通”交易结算(suàn)需要在应急(jí)情况下所融(róng)入资(zī)金(jīn)的(de)本息和(hé)费用以及符(fú)合中国人民银行(xíng)规(guī)定(dìng)的其他收(shōu)入支出等。

　　此(cǐ)外，作为“互换通(tōng)”业(yè)务风控方案的(de)一部分，上海清算所(suǒ)与(yǔ)场外(wài)结算公司(sī)将针对(duì)双方(fāng)清算所之间的风险敞口建(jiàn)立“互换(huàn)通”资(zī)源池(chí)安(ān)排(pái)。双方(fāng)向“互换通”资源(yuán)池缴(jiǎo)纳担保品，该资源(yuán)池(chí)独立于每一(yī)中(zhōng)央对手方从各自清(qīng)算参与者(zhě)收取和(hé)追缴的(de)保证金、清算(suàn)基金之外，不用于任何会员机构的(de)违约损失分摊。上海(hǎi)清(qīng)算所向(xiàng)资源(yuán)池(chí)缴纳的资(zī)金(jīn)存放在以场外结算公司名义于境外开(kāi)立的(de)“互换(huàn)通”专用(yòng)账户(hù)，场外结算公司向资源(yuán)池缴纳的资金存(cún)放在以上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)名义于境内(nèi)开立的“互(hù)换通(tōng)”专(zhuān)用(yòng)人民币/外币账(zhàng)户，相(xiāng)关(guān)账户(hù)内资金可豁免跨境债权债务登记(jì)及额(é)度管理要(yào)求。场外结(jié)算公司与上海清算所每日基于双方清算所(suǒ)之间的风险敞(chǎng)口(kǒu)计(jì)算(suàn)“互换(huàn)通”资源池要求，并通过境(jìng)内外(wài)存(cún)管银(yín)行(xíng)办理人民币或(huò)外币资金的跨境划转。

　　有汇报责(zé)任的机构应当(dāng)及时履行报(bào)送义(yì)务。上(shàng)海清算所(suǒ)和境(jìng)内资源池存管银行应当向人民币跨(kuà)境(jìng)收(shōu)付信(xìn)息管理系统（RCPMIS）报送跨境人(rén)民(mín)币(bì)收支(zhī)信息；被撤(chè)销的交易(yì)如涉及双(shuāng)边结(jié)算补(bǔ)偿金的，相关(guān)境(jìng)内结算(suàn)银行应当进(jìn)行跨境人民币(bì)收支(zhī)信息报送(sòng)。上海清算所(suǒ)、境内投资者等相关(guān)主体(tǐ)应(yīng)当(dāng)按照规(guī)定(dìng)履行国(guó)际(jì)收支统计申报(bào)义(yì)务(wù)，原则上“互换通”交易和资源池业务由上海清(qīng)算所(suǒ)集中进行(xíng)国际收支统计申报，补偿金等不经由上(shàng)海清(qīng)算所清(qīng)算的交(jiāo)易或资金收付，由境内投(tóu)资者(zhě)等相(xiāng)关主体进行国(guó)际收支统计申报。

　　九、如何理解“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”实行额度管理？

　　答：为确(què)保(bǎo)市场平(píng)稳(wěn)运(yùn)行，“北向(xiàng)互换通”充分考虑境外投资者投资银行(xíng)间债券市场(chǎng)的情况，初(chū)期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币（即全部境外投资者通过“北向互换通”开展(zhǎn)利率互换交(jiāo)易在轧差(chà)后的名义(yì)本(běn)金净额(é)每日(rì)不(bù)超过(guò)200亿元人民币），清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币（即上海清算所与场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)之(zhī)间净头寸对应的“互换通(tōng)”资源池风险敞口上限为(wèi)40亿(yì)元人民币）。未来(lái)，可(kě)根据市场发展情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)，并对外公布。

　　十、香(xiāng)港结算行应当遵守的人民币(bì)购售业务相关规定(dìng)具体包括哪些文件？

　　答：目前，关(guān)于人民币(bì)购售(shòu)业务的(de)相(xiāng)关(guān)文件主要包括：《中国人民银(yín)行关于明(míng)确跨(kuà)境人民(mín)币业务(wù)相(xiāng)关(guān)问题(tí)的通知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国人(rén)民银(yín)行关于(yú)调整人民币购售业务管理的(de)通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行(xíng)关于拓宽人民币(bì)购售(shòu)业务范(fàn)围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人民银行 国家外汇(huì)管理局公告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)办公厅关(guān)于(yú)加强境外金融(róng)机构进入银行间外汇(huì)市场开(kāi)展人民币(bì)购售业务宏观(guān)审慎管理有关事(shì)项的通知(zhī)》（银(yín)办发〔2016〕143号）、《中国人民(mín)银行(xíng)关于完善人民(mín)币购售(shòu)业务管(guǎn)理有关问(wèn)题(tí)的通(tōng)知(zhī)》（银发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民币购售业务境外参加行和境外清算行进(jìn)入银行间外汇市场有关事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银行(xíng)间外汇市场平盘头寸时，沿用现有境外清算行和(hé)境外参(cān)加行的业(yè)务模式、产(chǎn)品种类和(hé)信息报送等相关安排。根据《办法(fǎ)》和人民(mín)币(bì)购售业务管理规定(dìng)，香(xiāng)港结(jié)算(suàn)行在(zài)境内银行间外汇市场平盘头寸时，应当确保与其相关(guān)的境外投资者在(zài)本机构的(de)资金兑(duì)换是基(jī)于“北向(xiàng)互换通”的真实合理(lǐ)需(xū)求(qiú)。

　　十一、如何理(lǐ)解“使用(yòng)外汇参与交易(yì)的，其交易到期或不(bù)再继续(xù)参与的一方水等于多少升，一方水等于多少升水，原则上应(yīng)当通过香港(gǎng)结算行兑换回外汇(huì)”？

　　答(dá)：为方便持有外汇(huì)的境外投(tóu)资(zī)者通过“北向互换通”投资内地银行间金融衍生品市场，使用外汇(huì)的(de)境外投资者可在香港结算行办理(lǐ)外汇资(zī)金兑换(huàn)，香港(gǎng)结算行由(yóu)此(cǐ)所产生的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。初期，境外投资者可选择一家香港(gǎng)结算行办理业务。香港结(jié)算行为(wèi)境(jìng)外投资者办理外汇(huì)资金兑换时(shí)，应当做(zuò)好真实(shí)性审核相(xiāng)关(guān)工(gōng)作，确(què)保所兑换的资金用于“北向互换通”交易。其交易到(dào)期所得的人民币资金(jīn)，可继续投资，如用于非“北向互换通”投资用途，应当通过香港结算行兑换为外(wài)汇。

　　十二、“北向(xiàng)互(hù)换通”交易报告有哪些要求(qiú)？

　　答：境(jìng)内外投资者(zhě)和(hé)相关金融(róng)市场基(jī)础设施应(yīng)当向(xiàng)中国人(rén)民银行认可的(de)交(jiāo)易报告库报告“北向互换通”交易相关数据。中国外汇交(jiāo)易中心是中国(guó)人民银行(xíng)认可的“北向互换(huàn)通”数据(jù)的交(jiāo)易报告库，在中国外汇交(jiāo)易中(zhōng)心达成的“北向互换通”交(jiāo)易，境内外投资者无需另行报告(gào)。此(cǐ)外，中国(guó)人民银行(xíng)和相关(guān)监管部门可以根据需要(yào)向基础设施调取与境外投资者(zhě)投(tóu)资活动相(xiāng)关的数据。

　　十三、《办法》发布后，还(hái)会发布相关配套业务(wù)细则吗？

　　答：配(pèi)合《办法(fǎ)》发布，境内电子交易平台、境内外清算(suàn)机构将(jiāng)制订(dìng)配套(tào)的业务规则等文件并对(duì)外发(fā)布。

　　十四、“互换通”未来(lái)有什么发展(zhǎn)计划？

　　答：未(wèi)来(lái)中国人民(mín)银行将根据市场发展情况，适时增加投(tóu)资品种，调整交易和清算额度，优化交(jiāo)易清算安排，为(wèi)境外投(tóu)资者提(tí)供更加便(biàn)利高效的风(fēng)险管(guǎn)理工具。另外，两地监管当局将结合(hé)各方面(miàn)情况，在风(fēng)险(xiǎn)可(kě)控、对等互利的原(yuán)则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互换通”。

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