近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源化(h压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗uà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性(xìng压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗)风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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