如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据为什么复兴号很少人买。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，为什么复兴号很少人买这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。为什么复兴号很少人买

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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