银行(xíng)业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和(hé)市(shì)场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子(zi)继续经营(yíng)下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国(guó)经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去(qù)了(le)自欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人(rén)部门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的(de)美联储加(jiā)息并不会(huì)因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将(jiā彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ng)从几十年来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央(yāng)行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银(yín)行业(yè)信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是(shì)大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部(bù)门(mén)的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有恶(è)化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民(mín)部门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外(wài)银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明(míng)显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的(de)有色(sè)金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和(hé)加(jiā)息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜(tóng彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却(què)出现接(jiē)连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品库存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不(bù)支(zhī)持价格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据(jù)来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工(gōng)率(lǜ)上最(zuì)近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观(guān)点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续(xù)，美(měi)联储的结(jié)果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风(fēng)险事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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