5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多流动性与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期(qī)波动较(jiào)大(dà)主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率(lǜ)还是(shì)会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多zhì)能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好(hǎo)科(kē)技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势(shì)的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇(huì)率(lǜ)的(de)压力(lì)也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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