财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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