财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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