本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuá2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗n)（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富(2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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