A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(g漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里āo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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