随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持(chí)前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡(h揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音éng)。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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