大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhò当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ng)资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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