近期“中特估”成为(wèi)A股市场热门话题(tí)，外(wài)资机构加(jiā)强(qiáng)研究。不少国企、央企上(shàng)市(shì)公(gōng)司已获外(wài)资显著加仓(cāng)。外资(zī)机构认为：国企已成为“市场关注焦点”，中国(guó)国企已迎来积(jī)极(jí)信号(hào)，投资者可从中挖掘盈利能力持续改善(shàn)的标(biāo)的(de)，从(cóng)而获(huò)得长(zhǎng)期稳健的投资(zī)回报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近期国企成为(wèi)A股(gǔ)市场关(guān)注焦点(diǎn)，外资(zī)纷(fēn)纷行(xíng)动(dòng)。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月14日，北向资(zī)金(jīn)净买入额最多(duō)的(de)10只股票为洛阳钼(mù)业、中国(guó)石化、建设(shè)银行(xíng)、汇(huì)川技术、工商银行、晶盛(shèng)机电、京沪高(gāo)铁、拓普(pǔ)集团(tuán)、中远海控、五粮液。不少国企(qǐ)公司股票(piào)跻身(shēn)其(qí)中。期间，吸金前十大公司(sī)分别吸引10亿到20亿元人民(mín)币不等。

　　近期北向资金净流入额(é)前十的(de)股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上市公司财报(bào)公(gōng)布(bù)，不少全球主权(quán)投资机(jī)构跻身(shēn)国企(qǐ)的前(qián)十大(dà)的股东(dōng)行业。例如，一季度报告显示，阿布达(dá)比投资局、科威特政府投资(zī)局等多家主权财(cái)富(fù)基(jī)金(jīn)增持(chí)多(duō)家(jiā)国企(qǐ)央企A股(gǔ)上市公司股票。例如(rú)科威特政府投资(zī)局增持中青旅、中(zhōng)国(guó)重(zhòng)汽。阿布达比(bǐ)投资局一季度增持了浦东金(jīn)桥。挪威央行一季度新(xīn)建(jiàn)仓(cāng)江(jiāng)苏金(jīn)租(zū)。

　　富达中(zhōng)国焦点基金截止(zhǐ)4月底的前十大重仓股，来(lái)源：晨星

　　再(zài)如(rú)，富达旗舰中国基(jī)金-中国焦点基金，截至4月(yuè)底(dǐ)的前(qián丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)十大重仓(cāng)股包括(kuò)：阿里巴巴、腾(téng)讯控(kòng)股、工商银(yín)行、建设(shè)银行、中国石化、华润置(zhì)地(dì)、中(zhōng)银航空租赁、中升集团、百度等，含(hán)不少国企(qǐ)公司(sī)。而基(jī)金在4月对(duì)这些国企进行了幅(fú)度不一的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到(dào)成为焦点

　　外资中关于中国国企公(gōng)司的讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇(piān)研究(jiū)报(bào)告中解释了他们对于国企改革(gé)的看法。报告(gào)认为，在中国(guó)国企改革(gé)并非(fēi)新鲜事，但(dàn)是(shì)这一次国(guó)企改革事关重大。而(ér)资本市场显然已经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举例来说(shuō)，放在平常，中国中(zhōng)铁可能是乏人问津(jīn)的防御性(xìng)公司。它虽然有稳健的基本面，收(shōu)益预期也尚可，但是(shì)可能(néng)不是大(dà)家热(rè)衷追捧的公(gōng)司。但2023年(nián)截止5月14日，中(zhōng)国中铁(tiě)股价已经上(shàng)升了(le)43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗表现(xiàn)，包括中石化(huà)、中(zhōng)国铝业等。这背后的(de)原(yuán)因可(kě)能包括：随着(zhe)高层重提“国企改革”，投资者认为相关方面(miàn)或敦(dūn)促国企改善治理等以增加股东(dōng)回报。

　　中国中(zhōng)铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的(de)是，一般说来外(wài)资机构持仓中(zhōng)更(gèng)倾向于(yú)私(sī)营部门，这与他(tā)们的选股(gǔ)标准(zhǔn)相关。基于公司的股东回报等标准，不(bù)少国(guó)企公司在(zài)过去(qù)难以进入部分外资的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企(qǐ)公司(sī)截至去(qù)年年底的平均(jūn)每股盈(yíng)利水平仍低(dī)于10年(nián)前(qián)2012年水平。这说明(míng)国企公司的资本效(xiào)率(lǜ)还(hái)有很大的提(tí)升(shēng)空间。

　　不过，也有逆向的外资投(tóu)资者认为国(guó)企长期(qī)的低估值为丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗投资者提供了(le)厚厚的安(ān)全垫。部(bù)分公司(sī)的投(tóu)资价值被(bèi)低估了。

　　富达在报告(gào)中指出，如果国企(qǐ)改革能够取(qǔ)得成效(xiào)，投资者会重估国企的投资(zī)者价值。投资者对于能够(gòu)持续提供良好(hǎo)的股东回(huí)报的公司(sī)是愿意(yì)支(zhī)付溢价(jià)的。例如，贵州茅(máo)台过去20年的平均每(měi)年的(de)净资(zī)产回报率在20％以上。这是为(wèi)什么贵州茅台(tái)可以10倍(bèi)的市(shì)净率(lǜ)交易的重要原因(yīn)之一。除了(le)房(fáng)地产行业，目前来看大部分国企的市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)私营(yíng)企业。

　　除了(le)股东回报，国企如何与投资者互(hù)动，增强透明性(xìng)是全球投资者(zhě)关注的问题。此外，投资者关注的其它问题还(hái)包括：对于国企来(lái)说，如何在服(fú)务国家战略的同时增强它的商业效率，如何改善激励措施等。尽管这次改革的成效(xiào)仍待(dài)时(shí)间检验，但是“注(zhù)重股东回报(bào)”是被资本市场认可(kě)的(de)路线。

　　高盛(shèng)：国企(qǐ)主题具(jù)可持续(xù)性

　　高盛亚(yà)太(tài)首(shǒu)席(xí)股票(piào)策(cè)略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金(jīn)报记者表(biǎo)示，目(mù)前国(guó)企主题受到(dào)关注(zhù)，可能(néng)个(gè)别股票(piào)有一定量的“炒(chǎo)作”资金(jīn)参(cān)与，但是有(yǒu)充(chōng)分的(de)理(lǐ)由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一(yī)部分公司估(gū)值(zhí)仍(réng)然很低(dī)。虽然它(tā)已经从极低的(de)水平上升(shēng)，但总体来说，国有企(qǐ)业的(de)市盈率仍然(rán)在10倍左右，这不(bù)是(shì)一个(gè)高的数(shù)字。

　　其次(cì)，如(rú)果(guǒ)公司能(néng)够继续改善(shàn)他(tā)们的财(cái)务表现，提高(gāo)每股盈(yíng)利水(shuǐ)平和利(lì)润(rùn)增长，并通过股息或股(gǔ)票回(huí)购，将利(lì)润分配给股东(dōng)。这(zhè)些都将成(chéng)为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者的角度看，他们对国企(qǐ)的持有或配置(zhì)仍然相当保守。因为如果(guǒ)回顾过去(qù)的5到10年，大(dà)多数境(jìng)外的观点是看(kàn)好上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许(xǔ)多外(wài)资(zī)投资组合(hé)经理只(zhǐ)关(guān)注(zhù)经济的私(sī)营部分(fēn)。随着事(shì)态改变，他们(men)有提升配置的空间(jiān)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，例如部分(fēn)能(néng)源(yuán)公司估(gū)值远远(yuǎn)低于(yú)全球同(tóng)行。不排除有些公(gōng)司会受(shòu)到地缘政治因(yīn)素，但(dàn)全球仍有(yǒu)资金（例如中东地区的(de)资金）受地(dì)缘政治(zhì)影响较小。

　　此外(wài)，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的行业部分公司的股价有了非(fēi)常显著的回升，还(hái)有类似的机(jī)会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任何市场，投(tóu)资都必须(xū)持有(yǒu)前瞻性的观点(diǎn)。如果等到所有(yǒu)的(de)证(zhèng)据都(dōu)摆在面前，那么(me)他们已经(jīng)被市场价格反映出来(lái)，因为市场总是预先反应(yīng)。所以我们永远不会有百分百的确定性或(huò)信心。一些积极的变(biàn)化正在(zài)发生。“如果(guǒ)问过去多年，通(tōng)过观察中国市场我们学到了什(shén)么(me)？我们学到的(de)重要一课(kè)就是：跟随(suí)政府的政策投(tóu)资。中国的国企已经(jīng)迎来了积(jī)极的信号”。投资者需要(yào)一些机(jī)制来从大量的国有企业中筛选出有更高成功机(jī)会的企业。

　　高盛(shèng)试图(tú)找到符合政府政策导向、管理层(céng)有改进动(dòng)力(lì)、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经改(gǎi)善的(de)企(qǐ)业。同时，这些丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗企业所处(chù)的行业(yè)整体(tǐ)收益增(zēng)长、有良(liáng)好的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表和低债务水平等经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充(chōng)说明道(dào)，即使外(wài)国投资者很重要，真正决定价格的还是国(guó)内投资者。如(rú)果外国投(tóu)资者对(duì)国有(yǒu)企业的兴趣(qù)增加，那将是对国有企业股价的(de)额(é)外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗