本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(k数学中e等于多少，高中数学中e等于多少àn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当(dāng)日数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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