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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰水娃是几娃？ 水娃是什么颜色王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(x水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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