周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面>

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大(dà)金融、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的(de)证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期(qī)低基数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服(fú)务市场机(jī)制有(yǒu)望持(chí)续推广(guǎng)，容量补1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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